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- 原油托底 PTA下行空間有限
春節(jié)之后，PTA即步入了下行通道中，在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌幅已超過10%。主要原因在于原油：一方面與前期原油的下挫有很大關(guān)系，另一方面也受到國內(nèi)商品市場(chǎng)化工板塊弱勢(shì)下行拖累。展望后市，筆者認(rèn)為，近期隨著原油企穩(wěn)回升，PTA短期下行空間相對(duì)有限，1309合約或考驗(yàn)8000點(diǎn)支撐。
首先，油價(jià)在90美元處獲支撐，PTA成本因素利多。近期，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美股走高帶動(dòng)了油價(jià)自90美元處反彈。從原油自身供需面來看，二季度傳統(tǒng)是春季補(bǔ)庫存末期，3月走高概率偏大；供應(yīng)層面，沙特增產(chǎn)概率較小，而需求層面因中東等地區(qū)新的煉廠產(chǎn)能促使裂解價(jià)差走高。但美國原油庫存高位對(duì)油價(jià)仍有一定壓力，并且以美國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，油價(jià)過高并不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�？傮w上，我們認(rèn)為WTI原油二季度價(jià)格區(qū)間維持在85-110美元為主，重心或有所上移。油價(jià)保持在相對(duì)高位，則PX相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)于長(zhǎng)期處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)的PTA行業(yè)而言，是一個(gè)有力的支撐。
其次，PTA供需面乏善可陳。從供應(yīng)層面來看，PTA生產(chǎn)商虧損程度加大，導(dǎo)致2月份國內(nèi)PTA生產(chǎn)商裝置開工負(fù)荷微幅下滑至75.4%，較1月份77%的平均開工下滑1.6個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)3月份PTA生產(chǎn)商開工負(fù)荷依然維持在75%附近的較低水平。從進(jìn)口貨源供應(yīng)變化預(yù)期來看，臺(tái)灣地區(qū)及韓國PTA生產(chǎn)商負(fù)荷依然較低，預(yù)計(jì)3月PTA的進(jìn)口量維持30-35萬噸�？傮w上供應(yīng)層面壓力尚可。
PTA下游聚酯市場(chǎng)的情況變化顯示，聚酯切片走勢(shì)先穩(wěn)后揚(yáng)再抑，整體走勢(shì)下行，主要原因在于成本及需求雙重?cái)D壓；而滌綸長(zhǎng)絲方面也不甚樂觀，目前來看，下游復(fù)工不足以及成品庫存偏高仍是市場(chǎng)走向弱勢(shì)的主要原因。整體下游聚酯工廠開工負(fù)荷自春節(jié)后將有所提升，隨著下游陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計(jì)3月份下游聚酯工廠硬性需求較2月份有所好轉(zhuǎn)。
總而言之，在PTA行業(yè)供過于求情況沒有明顯改善的背景下，上游價(jià)格變化對(duì)PTA走勢(shì)將起到主要影響作用。而PTA供需面表現(xiàn)相對(duì)僵持，雖然PTA生產(chǎn)開工率較低，但下游需求同樣疲軟，聚酯產(chǎn)品庫存多增加至20天以上，對(duì)行情有一定抑制，目前市場(chǎng)大多期望春季下游開工率的恢復(fù)。因此，如果原油保持高位震蕩，則PTA下行空間相對(duì)有限，二季度PTA更有可能維持在7500-9300元區(qū)間震蕩為主。
首先，油價(jià)在90美元處獲支撐，PTA成本因素利多。近期，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美股走高帶動(dòng)了油價(jià)自90美元處反彈。從原油自身供需面來看，二季度傳統(tǒng)是春季補(bǔ)庫存末期，3月走高概率偏大；供應(yīng)層面，沙特增產(chǎn)概率較小，而需求層面因中東等地區(qū)新的煉廠產(chǎn)能促使裂解價(jià)差走高。但美國原油庫存高位對(duì)油價(jià)仍有一定壓力，并且以美國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，油價(jià)過高并不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�？傮w上，我們認(rèn)為WTI原油二季度價(jià)格區(qū)間維持在85-110美元為主，重心或有所上移。油價(jià)保持在相對(duì)高位，則PX相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)于長(zhǎng)期處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)的PTA行業(yè)而言，是一個(gè)有力的支撐。
其次，PTA供需面乏善可陳。從供應(yīng)層面來看，PTA生產(chǎn)商虧損程度加大，導(dǎo)致2月份國內(nèi)PTA生產(chǎn)商裝置開工負(fù)荷微幅下滑至75.4%，較1月份77%的平均開工下滑1.6個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)3月份PTA生產(chǎn)商開工負(fù)荷依然維持在75%附近的較低水平。從進(jìn)口貨源供應(yīng)變化預(yù)期來看，臺(tái)灣地區(qū)及韓國PTA生產(chǎn)商負(fù)荷依然較低，預(yù)計(jì)3月PTA的進(jìn)口量維持30-35萬噸�？傮w上供應(yīng)層面壓力尚可。
PTA下游聚酯市場(chǎng)的情況變化顯示，聚酯切片走勢(shì)先穩(wěn)后揚(yáng)再抑，整體走勢(shì)下行，主要原因在于成本及需求雙重?cái)D壓；而滌綸長(zhǎng)絲方面也不甚樂觀，目前來看，下游復(fù)工不足以及成品庫存偏高仍是市場(chǎng)走向弱勢(shì)的主要原因。整體下游聚酯工廠開工負(fù)荷自春節(jié)后將有所提升，隨著下游陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計(jì)3月份下游聚酯工廠硬性需求較2月份有所好轉(zhuǎn)。
總而言之，在PTA行業(yè)供過于求情況沒有明顯改善的背景下，上游價(jià)格變化對(duì)PTA走勢(shì)將起到主要影響作用。而PTA供需面表現(xiàn)相對(duì)僵持，雖然PTA生產(chǎn)開工率較低，但下游需求同樣疲軟，聚酯產(chǎn)品庫存多增加至20天以上，對(duì)行情有一定抑制，目前市場(chǎng)大多期望春季下游開工率的恢復(fù)。因此，如果原油保持高位震蕩，則PTA下行空間相對(duì)有限，二季度PTA更有可能維持在7500-9300元區(qū)間震蕩為主。
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